Anthropic verso i 900 miliardi: il nuovo round da 30 miliardi e il divario con l’Europa

L’agenzia Bloomberg ha rivelato che Anthropic sta trattando un nuovo round da almeno 30 miliardi di dollari (circa 27,7 miliardi di euro) a una valutazione superiore ai 900 miliardi di dollari il 12 maggio 2026. La cifra, riferita anche da CNBC e dal portale finanziario PYMNTS, colloca la societa che sviluppa Claude davanti a OpenAI come azienda privata di intelligenza artificiale piu valutata al mondo. Questo articolo ricostruisce la traiettoria del capitale che ha portato la valutazione di Anthropic a quasi raddoppiare in pochi mesi e prova a leggere cosa segnala per il mercato europeo.

I numeri di un round che cambia la classifica

Il 22 maggio Bloomberg ha aggiornato la notizia: il round potrebbe chiudersi gia entro la fine del mese. A guidare la trattativa sarebbero Sequoia Capital, Dragoneer Investment Group, Altimeter Capital e Greenoaks Capital Partners, ciascuno pronto a mettere sul piatto circa 2 miliardi di dollari. Partecipano anche investitori storici come il Founders Fund di Peter Thiel e General Catalyst.

La valutazione di oltre 900 miliardi di dollari (circa 831 miliardi di euro) non comprende il capitale fresco in entrata. Significa che a operazione chiusa il numero post-money sara piu alto.

Per capire il salto serve il confronto con il punto di partenza recente. A febbraio 2026 Anthropic aveva chiuso un round di Serie G da 30 miliardi di dollari a una valutazione post-money di 380 miliardi di dollari, guidato da GIC e Coatue. Tra febbraio e maggio la valutazione e dunque passata da 380 a oltre 900 miliardi: un fattore di crescita vicino a due volte e mezzo in poco piu di un trimestre.

Un calcolo elementare aiuta a misurare la velocita. Sono circa cento giorni.

Il precedente immediato e OpenAI, valutata 852 miliardi di dollari a fine marzo dopo un round record. Se la trattativa di Anthropic si concretizza ai termini riferiti, il sorpasso e questione di settimane. Resta il fatto che nessun term sheet risulta firmato al momento delle indiscrezioni, e la stessa Bloomberg avverte che l’accordo non e definitivo.

Il motore dei ricavi dietro la valutazione

Una valutazione di queste dimensioni non si regge su aspettative generiche. Anthropic ha dichiarato a inizio mese di aver raggiunto un fatturato annualizzato di 30 miliardi di dollari, contro i circa 14 miliardi della seconda meta del 2025.

Le proiezioni trimestrali raccontano la stessa accelerazione. Secondo i dati riportati da PYMNTS, la societa stima ricavi per circa 10,9 miliardi di dollari nel solo secondo trimestre del 2026, piu del doppio dei 4,8 miliardi del primo trimestre e una cifra superiore all’intero fatturato 2025. La crescita e trainata soprattutto dall’uso aziendale dei modelli Claude e dagli strumenti rivolti agli sviluppatori, come Claude Code.

Il punto e che gli investitori stanno scommettendo su una curva di adozione enterprise che, per ora, regge il ritmo dell’iniezione di capitale. Un multiplo valutativo intorno alle trenta volte i ricavi annualizzati resta comunque aggressivo per qualsiasi metrica tradizionale, e presuppone che la traiettoria attuale prosegua senza interruzioni.

Qui sta il rischio implicito. La valutazione anticipa un futuro che deve ancora realizzarsi.

Va aggiunto un elemento di contesto sul mercato in cui Anthropic opera. Il segmento enterprise dell’IA generativa premia in questa fase i fornitori capaci di garantire affidabilita, controllo dei costi e tracciabilita delle risposte, requisiti su cui Anthropic ha costruito buona parte del proprio posizionamento. La crescita dei ricavi riflette anche la migrazione di carichi di lavoro produttivi dai prototipi alla produzione, un passaggio che le aziende rimandavano da mesi in attesa di garanzie sulla stabilita dei modelli.

La concentrazione del capitale e i suoi guardiani

La lista degli investitori della Serie G di febbraio dice molto sulla natura di questa fase. Accanto ai fondi di venture capital comparivano fondi sovrani come GIC, Qatar Investment Authority, Temasek e MGX, oltre a colossi della gestione patrimoniale come BlackRock, Fidelity, Goldman Sachs Alternatives e JPMorgan. La nuova tornata vede di nuovo Sequoia, Dragoneer, Altimeter e Greenoaks in prima fila.

Pochi soggetti, capaci di mobilitare miliardi a testa, controllano l’accesso alla frontiera dei modelli generativi.

Questa concentrazione ha una conseguenza strutturale. Costruire un modello di frontiera richiede capitale per l’addestramento, per l’inferenza e per i data center in misura tale che il numero di attori in grado di competere si restringe a una manciata. La barriera non e piu solo tecnologica o di talento. E finanziaria, e cresce a ogni round.

Per le imprese che adottano questi sistemi il rischio e la dipendenza da un oligopolio di fornitori. Per i regolatori, il tema diventa la sovranita tecnologica: chi possiede l’infrastruttura su cui poggia una quota crescente dei processi produttivi. AIPIA segue questo dossier nella sua guida operativa all’AI Act aggiornata trimestralmente, dove la concentrazione del mercato si intreccia con gli obblighi sui modelli di IA per finalita generali.

C’e poi un effetto meno discusso. Quando la valutazione di un singolo laboratorio supera il prodotto interno lordo di interi Stati membri dell’Unione, il rapporto di forza nelle trattative pubbliche e privato cambia natura. Un governo che voglia negoziare condizioni d’uso, audit di sicurezza o accesso ai modelli per finalita strategiche si trova davanti a una controparte che dispone di risorse finanziarie comparabili a quelle di un’economia nazionale di media dimensione.

Non e una novita assoluta nella storia del capitalismo tecnologico. Ma la velocita con cui questi numeri si gonfiano nel settore dell’IA non ha precedenti recenti.

Il confronto con l’Europa: ordini di grandezza diversi

Il dato che pesa di piu, letto da Bruxelles o da Roma, e il divario di scala. Mistral AI, il campione europeo dei modelli linguistici, valeva circa 11,7 miliardi di euro a settembre 2025 dopo un round di Serie C da 2 miliardi di dollari. A marzo 2026 ha aggiunto 722 milioni di euro di capitale e ottenuto 830 milioni di dollari di finanziamento bancario per un data center a Parigi.

La differenza con Anthropic non e di qualche punto percentuale. E di un ordine di grandezza.

La valutazione di Anthropic supera quella di Mistral di circa settanta volte. Se si guarda al capitale raccolto complessivamente, Anthropic ha mobilitato in totale stime vicine ai 59 miliardi di dollari, OpenAI oltre 180 miliardi, mentre Mistral resta sotto i 3 miliardi di dollari.

Eppure il quadro europeo non e immobile. Le startup di IA del continente hanno raccolto un record di 21,6 miliardi di dollari nel 2025, e il primo trimestre 2026 ha gia superato i 9,2 miliardi, con l’IA che per la prima volta assorbe oltre la meta del venture capital europeo. Francia e Regno Unito si contendono la leadership, con 5,2 e 4,5 miliardi di dollari raccolti rispettivamente nel periodo recente. La londinese Nscale, attiva nell’infrastruttura di calcolo, ha raddoppiato la valutazione a 14,6 miliardi di dollari a marzo.

Il problema non e l’assenza di capitale. E la sua frammentazione e la dimensione media dei singoli round, troppo piccola per finanziare l’addestramento di modelli di frontiera che negli Stati Uniti viaggiano su tornate da decine di miliardi alla volta.

Perche la scala finanziaria conta per le imprese italiane

Una valutazione da 900 miliardi non e un fatto astratto per chi in Italia integra l’IA nei propri processi. Determina chi fornisce i modelli, a quali condizioni e con quale potere contrattuale.

Quando un numero ristretto di laboratori americani concentra il capitale e la capacita di calcolo, le aziende europee che costruiscono prodotti sopra quei modelli ereditano una dipendenza strategica. I prezzi, le condizioni di accesso alle API, le scelte di sicurezza e le decisioni su cosa rilasciare restano in mani altrui.

L’Unione Europea ha provato a rispondere su due fronti. Sul piano regolatorio con il Regolamento UE 2024/1689 (AI Act), che impone obblighi specifici ai fornitori di modelli per finalita generali. Sul piano industriale con iniziative di coordinamento tra Stati membri e attori privati, di cui la European AI Alliance e una delle espressioni piu strutturate. AIPIA approfondisce le politiche dell’Unione nella sua analisi dedicata alla European AI Alliance e al ruolo dei professionisti nel dibattito europeo.

Il confronto va maneggiato con cautela. Mistral resta un’azienda di prodotto, con modelli aperti competitivi e una strategia di radicamento territoriale che punta su data center europei e clienti del settore pubblico. La piccola dimensione del capitale raccolto non equivale a irrilevanza tecnica.

Pero quando si parla di addestrare la prossima generazione di modelli, il capitale e la valuta che conta. E qui il distacco resta incolmabile con gli strumenti attuali.

Resta il fatto che la regolazione e il coordinamento non sostituiscono il capitale. Un round da 30 miliardi di dollari concentra in una singola operazione piu risorse di quante l’intera filiera europea dei modelli linguistici abbia raccolto in anni.

Per il professionista e l’impresa italiana la lezione operativa e duplice. Da un lato conviene presidiare le competenze che restano indipendenti dal fornitore del modello, dalla progettazione dei sistemi alla governance del rischio. Dall’altro serve consapevolezza contrattuale nel negoziare l’accesso a tecnologie controllate da pochi soggetti extraeuropei.

I rischi di una corsa che si autoalimenta

La velocita stessa del salto valutativo solleva domande. Passare da 380 a oltre 900 miliardi in un trimestre presuppone che il mercato continui a premiare la crescita dei ricavi sopra qualsiasi considerazione di redditivita.

Anthropic, come i suoi concorrenti, brucia capitale a ritmi elevati per addestrare modelli e sostenere l’inferenza su scala globale. Il fatturato cresce, ma anche i costi infrastrutturali, e la marginalita di lungo periodo resta una variabile aperta.

Diversi osservatori finanziari segnalano il rischio di un avvitamento. Valutazioni sempre piu alte attirano capitale, il capitale finanzia spesa che gonfia i ricavi, i ricavi giustificano valutazioni ancora piu alte. Finche la domanda enterprise regge, il meccanismo funziona. Il giorno in cui la curva di adozione rallenta, la correzione potrebbe essere brusca.

Si aggiunge la questione dell’intreccio tra fornitori di modelli e fornitori di calcolo. Una parte rilevante del capitale raccolto da Anthropic ritorna ai grandi operatori cloud sotto forma di spesa per l’infrastruttura, in un circuito in cui gli stessi soggetti compaiono talvolta sia come investitori sia come fornitori. Questa circolarita rende piu difficile valutare dall’esterno quanta della crescita dichiarata sia domanda finale e quanta sia movimentazione interna a un perimetro ristretto di operatori.

Questa dinamica non riguarda solo gli investitori. Riguarda chiunque costruisca la propria operativita sopra strumenti forniti da aziende la cui sostenibilita economica dipende dalla continuita di round miliardari. La fragilita del fornitore diventa, per traslazione, un rischio del cliente.

Il round da 30 miliardi di dollari a 900 di valutazione non misura solo quanto vale Anthropic. Misura quanto il capitale globale dell’intelligenza artificiale si stia concentrando in poche mani americane, e quanto sottile sia diventato il margine di manovra per chi, in Europa, voleva giocare la stessa partita con regole diverse.